4月10日晚，意大利奢侈品巨头普拉达在港交所发布公告，计划以13.75亿美元的价格收购意大利时尚品牌范思哲（Versace）。

　　这场横跨半个世纪的意大利双奢品牌“合体”，不仅是2025年全球奢侈品行业最大并购案，更标志着传统奢侈品集团对抗LVMH等超级巨头的战略突围进入新阶段。

　　意大利双奢“合体”

　　根据公告，普拉达将以现金支付13.75亿美元完成收购，交易金额需根据交割时净债务及营运资本调整。交易完成后，范思哲将成为普拉达全资附属公司，保留原有品牌创意团队，但供应链、渠道资源将全面整合至普拉达体系。

　　查阅资料，普拉达系全球知名的奢侈品品牌，由Mario Prada于1913年在意大利米兰创立。其以高品质的皮革制品起家，逐渐发展成为涵盖服装、皮具、鞋履、配饰及香水等多个品类的时尚帝国。

　　而范思哲同样是意大利时尚界的传奇品牌，由Gianni Versace于1978年创立。范思哲的设计大胆、华丽且极具个性，标志性的美杜莎头像logo深入人心。品牌擅长运用鲜艳色彩、夸张图案和独特剪裁，在时装秀场和明星红毯上频频亮相，塑造了众多经典造型。

　　通过收购范思哲，普拉达在扩大市场份额的同时，可让范思哲在年轻消费者和流行文化领域的影响力，与普拉达相对成熟、经典的品牌形象形成互补，拓展更广泛的消费群体。两品牌虽然风格各异，但在设计、生产和供应链等环节存在协同空间，有望实现成本优化与效率提升。

　　范思哲业绩堪忧

　　有奢侈品投资行业人士告诉记者，此次交易估值仅为范思哲2024财年营收的1.33倍，远低于奢侈品行业平均3倍—5倍的估值水平。

　　这背后是范思哲的整体业绩表现低迷。

　　根据范思哲母公司Capri集团2024财年报告，范思哲营收为10.3亿美元，同比下降6.9%，利润率仅为0.4%。2025财年第三季度，范思哲销售额大幅下滑，拖累Capri集团截至2024年12月28日第三季度营收同比下降11.6%，计入非现金减值费用后净亏损达5.47亿美元。

　　在此背景下，Capri集团市值从2014年初的200亿美元高点以来急剧下跌，目前只有17亿美元。有声音认为，范思哲运营成本较高，其相对狭窄的客户群体使得盈利难度较大，给Capri集团带来了较大的财务压力。

　　此外，Capri集团与Tapestry集团的合并计划因反垄断问题被叫停，这或促使Capri集团加速调整其业务布局，以“骨折价”出售范思哲，旨在减轻财务负担，专注于核心品牌的发展。

　　全球奢侈品市场步入低增速

　　诸多数据显示，全球奢侈品市场目前也已进入 “低增速常态”。

　　如麦肯锡研究报告显示，2025—2027年全球奢侈品销售额年增速仅2%—4%，较2021—2023年的8%—12%大幅缩水。

　　同时，行业呈现两大发展趋势。

　　其一是头部集团垄断加剧，LVMH、开云集团通过并购控制超40%市场份额，中小品牌生存空间被挤压。

　　其二是区域市场分化，中国等新兴市场增长趋缓，中东、印度成为新战场，而并购成为快速获取本地化资源的捷径。

　　在此背景下，普拉达近年来的业绩表现可圈可点。

　　2024年财报显示，普拉达净营收同比增长17%至54亿欧元。以中国为主的亚太区是普拉达第一大市场，2024年贡献零售销售净额16.04亿欧元，同比增长13.1%；欧洲市场则是其大本营，零售销售净额为15.32亿欧元，同比增长17.5%；日本市场表现强劲，同比增长45.8%。

　　但普拉达也并非没有隐忧，如过度依赖主品牌等结构性问题长期未有改善。

　　因此，普拉达的并购，是一种低成本收割范思哲剩余价值的明智之举，一口气吞下品牌遗产、红毯资源库及尚未完全失效的年轻客群粘性股市杠杆利息，正可填补其在年轻化、戏剧化风格领域的空白。

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